Japon : le pays du soleil levant boursier

Le marché japonais des actions bat son record 35 ans après le crash

Le marché des actions japonais est récemment revenu au centre de l'attention de la communauté internationale des investisseurs. Fin février, l'indice boursier Nikkei 225 a pour la première fois, après un impressionnant rebond, de nouveau franchi les records de 1989. Le Nikkei 225 est considéré comme un indice de référence reconnu, qui résume et mesure l'évolution des principales actions japonaises. L'indice comprend 225 titres, soit plus de 85% du capital-actions librement négociable. Parmi les positions les plus importantes, on trouve des groupes de renommée mondiale comme Toyota, Mitsubishi, Sony ou Hitachi. Au cours des 12 derniers mois, l'indice a progressé d'environ 25%.

Pour comprendre les raisons de ce long retour en arrière, il faut revenir 35 ans en arrière.

L'ascension et la chute vertigineuses du marché boursier japonais

Le krach boursier de 1990 au Japon est également appelé « éclatement de la bulle économique ». Dans les années 1980, le Japon a connu une expansion économique fulgurante, alimentée par la spéculation sur les marchés boursiers et immobiliers. Cela a entraîné une surévaluation des actifs, notamment des prix des terrains. Le krach a été déclenché par une surévaluation des actifs, un recours excessif au crédit et une baisse des prix de l'immobilier.

Lorsque la bulle a éclaté, les prix des terrains et des actions ont chuté de manière spectaculaire. Les banques et les entreprises ont subi des pertes considérables, ce qui a entraîné une crise bancaire. Cela a eu de graves répercussions sur l'économie japonaise, qui a souffert pendant des années d'une phase de stagnation et de déflation. De nombreuses personnes ont perdu leur patrimoine, le chômage a augmenté et le gouvernement a dû prendre des mesures importantes pour relancer l'économie.

Les taux d'intérêt directeurs ont joué un rôle important dans le krach boursier de 1990 au Japon. Pendant la période de boom économique des années 1980, la banque centrale japonaise a baissé les taux d'intérêt directeurs afin de stimuler davantage la croissance. Ces taux d'intérêt bas ont toutefois entraîné une explosion du crédit et une bulle spéculative sur le marché de l'immobilier et des actions.

Lorsque la bulle a éclaté et que les prix des actifs ont chuté, la banque centrale a fortement augmenté les taux directeurs afin de contenir l'inflation et de stabiliser la monnaie. Les taux directeurs élevés ont rendu l'accès au crédit plus difficile pour les entreprises et les particuliers et ont pesé davantage sur les banques déjà en difficulté. Cela a contribué à approfondir la crise et à ralentir la reprise économique.

Qu'est-ce que la stagnation et la déflation ?

Stagnation : lorsque la conjoncture ou la marche de l'économie se caractérise par une croissance nulle ou faible, on parle de stagnation.

Déflation : lorsque les prix diminuent en général, on parle de déflation. Pour simplifier, la déflation est le contraire de l'inflation.

Le patient japonais dans les soins de longue durée

Alors que l'économie japonaise a connu une croissance moyenne de quatre à dix pour cent à partir des années 60, la situation a fondamentalement changé après le crash. En raison de l'effondrement des prix consécutif au krach, les Japonais ont été confrontés à une perte massive de leur patrimoine. Cette perte de fortune dramatique est entrée dans l'histoire comme un exemple extrême à l'échelle mondiale et reste aujourd'hui encore un exemple dissuasif de ce qui peut mal tourner. Ce choc a entraîné un changement de mentalité profondément ancré dans l'esprit des Japonais et les gens ont renoncé à dépenser plus d'argent que nécessaire. La consommation s'est effondrée et l'économie s'est contractée. Cela a marqué le début d'une longue période de stagnation et le début de l'exception japonaise.

Outre l'absence de croissance économique, une deuxième dimension importante caractérise le cas particulier du Japon, à savoir le faible niveau des taux d'intérêt. Pour relancer l'économie, la banque centrale japonaise n'a cessé de baisser les taux directeurs après le crash. Ce que nous n'avons connu en Europe et aux Etats-Unis qu'à la suite de la crise financière de 2008 était déjà une réalité au Japon plus de dix ans auparavant : des taux d'intérêt nuls et parfois négatifs.

Cette combinaison d'absence de croissance et de taux d'intérêt très bas est appelée le cas particulier du Japon ou le piège des taux d'intérêt japonais

Comment expliquer le boom des actions au Japon ?

Une forte demande d'actions japonaises est à l'origine de la hausse des cours. Pour comprendre cette demande accrue, nous devons examiner de plus près l'évolution de la monnaie japonaise - le yen.

Le yen s'est nettement déprécié ces dernières années. Par rapport à la principale devise, le dollar américain, le yen a perdu environ 45 pour cent de sa valeur au cours des cinq dernières années. Cela signifie à l'inverse que les produits japonais sont devenus 45 pour cent moins chers pour les consommateurs américains durant cette période. L'importante industrie d'exportation japonaise a profité de pouvoir proposer ses produits à des prix plus avantageux au niveau international. Parallèlement, les entreprises japonaises qui réalisent une grande partie de leurs ventes à l'étranger ont pu convertir leur chiffre d'affaires en devises étrangères en yens et présenter ainsi de meilleurs chiffres et rendements calculés en yens. C'est notamment pour cette raison que le marché des actions japonais a attiré davantage l'attention de la communauté internationale des investisseurs, ce qui a été et reste un moteur important de la hausse de la demande. 

Outre la croissance mentionnée du chiffre d'affaires et des bénéfices des entreprises japonaises, il existe d'autres arguments, souvent cités, qui continueront de plaider en faveur des actions japonaises à l'avenir. Avec l'augmentation de l'inflation au Japon, on espère « enfin » pouvoir sortir de la spirale déflationniste. Cela promet une croissance des salaires et une augmentation de la consommation. De même, il existe encore un grand potentiel de demande d'actions inexploité chez les Japonaises et les Japonais. Les Japonais ont la réputation d'être peu enclins à acheter des actions, mais l'État stimule la demande intérieure privée par des programmes fiscaux ciblés. De même, on s'attend à ce que divers efforts de réforme dans le domaine de la gouvernance d'entreprise permettent de maintenir l'intérêt international pour les investissements japonais.

Il y a aussi des arguments importants qui parlent contre les actions japonaises. Les valorisations des actions japonaises ne sont plus avantageuses. En raison du rallye boursier, les actions japonaises affichent en moyenne, selon l'indice, un rapport cours/bénéfice de 16 à 30. La perspective de taux d'intérêt plus bas en Europe et aux Etats-Unis et d'une légère hausse des taux d'intérêt au Japon devrait rendre le yen plus attractif en tant que devise, avec pour conséquence que le moteur de la demande actuel (le yen avantageux) disparaîtra au moins en partie. À long terme, les investisseurs doivent également garder à l'esprit l'épée de Damoclès que représente la démographie japonaise. La population japonaise diminue, jusqu'à un demi-million de consommateurs disparaissent chaque année et il y a en même temps un manque de jeunes qualifiés.

Conclusion

Oui, le Japon a définitivement sa place dans un portefeuille diversifié à l'échelle mondiale.

Dans l'univers de placement de clevercircles, le module « Actions Japon » est donc à votre disposition pour votre portefeuille. Ce module est mis en œuvre avec un fonds indiciel de CS Asset Management AG* qui présente une structure de coûts extrêmement attrayante et qui reproduit l'indice de manière très efficace, même à long terme. Vous trouverez des détails sur le fonds indiciel dans la factsheet actuelle.

Il est fort probable que vous ayez profité du rallye des actions japonaises. En effet, les actions japonaises en tant que classe d'actifs sont incluses dans toutes les stratégies de placement que clevercircles a recommandées pour vous.

Si vous souhaitez augmenter ou réduire la part du Japon dans votre partie actions, vous pouvez à tout moment adapter individuellement votre stratégie de placement.

*Un changement de nom est attendu prochainement suite à l'acquisition d'UBS.

L' article suivant pourraient également vous intéresser :

ETF et fonds indiciels – De quoi dois-je tenir compte en tant qu’investisseur ?